日前，港股上市公司颐海国际（01579.HK）发布2024年全年业绩报告，营收同比增长6.4%至65.4亿元，创历史新高，但归母净利润同比下滑13.28%至7.39亿元，呈现出明显的“增收不增利”态势。

这一业绩分化引发了市场对调味品行业竞争加剧及企业盈利模式的深度思考。

从收入结构看，颐海国际的核心业务仍以火锅调味料为主导，2024年，该品类贡献了62.5%的营收，达40.85亿元。第三方销售成为增长引擎，收入同比提升10.4%至45.66亿元，电商渠道表现尤为亮眼，收入增长30.9%至3.99亿元。

2024年，颐海国际关联方销售收入同比下滑1.8%，显示出对海底捞等关联企业依赖度的降低。细分品类中，小龙虾调味料、酸辣粉等产品成为亮点，分别实现31.5%和56.7%的快速增长，反映出对消费趋势的敏锐捕捉。

2024年，颐海国际利润下滑的背后，成本压力与市场竞争或成为关键因素。尽管颐海国际毛利增长5.4%至20.46亿元，但净利润同比减少11.9%至8亿元。有分析认为，原材料价格波动、渠道拓展费用增加以及行业价格战加剧，挤压了利润空间。该公司为应对市场竞争推出的“产品项目制”虽提升了新品研发效率，但也增加了短期成本投入。

从产业层面看，颐海国际的业绩折射出调味品行业从规模扩张向精细化运营转型的必然性。尽管短期利润承压，其多元化的产品矩阵、海外布局及渠道革新仍为长期发展留出想象空间。如何平衡创新投入与盈利质量，或将成为颐海国际下一阶段的关键命题。